国泰海通Q3营收骤降超四成 业绩说明会面临投资者密集质疑

国泰海通Q3营收骤降超四成业绩说明会面临投资者密集质疑

国泰海通三季报揭秘：自营转亏拖累单季业绩，2.42万亿总资产仍居行业首位

2026年10月30日晚间，国泰海通证券（601211）披露三季度报告，一组"前高后低"的数据引发市场广泛关注。前三季度公司营业收入589.76亿元、归母净利润248.85亿元，同比分别增长28.51%和12.73%；然而单独拉出第三季度，营业收入骤降至118.13亿元，同比减少46.35%，归母净利润46.25亿元，同比减少27.01%，环比更是下滑超过六成。

这份成绩单随后在上证路演中心召开的业绩说明会上被推到台前。董事长朱健、董事会秘书徐岚、独立董事王国刚与浦永灏等管理层面对投资者的密集追问，逐一回应了业绩波动、投行整合进展以及市值管理等焦点议题。

自营盘由盈转亏，轻资本业务逆势上扬

三季度业绩失速的根源，指向自营投资业务的剧烈反转。报告期内，国泰海通自营投资收入约-0.6亿元，而上年同期这一数字高达109.6亿元，今年二季度也有171.9亿元。公司期末自营金融资产规模为8959亿元，同比增长20.7%，资产总量并未收缩，问题出在收益率的大幅波动上。前三季度整体投资收益54.48亿元，同比下降70.35%。

与此形成鲜明反差的是轻资本条线的稳健表现。第三季度投行净收入15.1亿元、资管净收入21.2亿元，同比分别增长22.4%和25.1%。拉通前三季度，经纪、投行、资管三项手续费净收入同比增幅分别达到34.3%、42.2%和36.4%。截至三季度末，国泰海通总资产2.42万亿元，较上年末增长14.43%，继续保持行业第一；归母净资产3732亿元，同样位列行业首位。

朱健在说明会上将季度间波动归因于市场行情影响，并强调"短期扰动不改资本市场高质量发展大局"。他表示公司将锚定一流投行建设目标，保持"稳中求进"的战略定力，推进整合融合、深化转型和境外拓展。

独立董事王国刚则从利润构成角度作出解释：上年度国泰海通归母净利润中包含吸收合并海通证券产生的负商誉，属于非经常性损益，扣非归母净利润剔除该因素后更能真实反映经营质量。事实上，公司前三季度扣非归母净利润239.47亿元，同比增长46.87%，增速明显高于归母净利润。浦永灏补充指出，股票交易业务及管理费中IT投入、基础运营保障等属于刚性支出，但合并后公司清理重复IT系统、推进资金集约运用和统筹集采，2026年前三季度费用增幅显著低于收入增幅，后续集约降本效应有望加速释放。

投行储备排名行业第二，科创板项目布局领先

说明会上，投资者对合并后的投行整合可持续性表现出浓厚兴趣。朱健披露了一组数据：境内IPO新申报受理家数29家，期末在审46.5家，均排名行业第二；其中科创板在审项目14.5家、创业板11家，同样位列行业第二。

他表示，公司将依托上海科技创新与产业资源集聚优势，持续挖掘优质项目，加大对新质生产力及优质企业的覆盖力度，完善"投行+"生态体系，紧扣服务国家战略和实体经济主线，加强三投联动和全业务链布局。

分红回购加码，市值管理组合拳落地

在市值管理层面，徐岚详细介绍了公司的多维举措。2025年现金分红加股份回购总额达100亿元，占当年扣非归母净利润的47%；2026年中期每股分配红利0.3元（含税），同比增加100%，已连续第三年实施中期分红；2026年8月，承继自原海通证券的4779万股A股回购股份完成注销。

行业承压非个例，合规与人事挑战待解

从行业视角看，国泰海通三季度的自营压力并非孤例。统计显示，超过70%的A股上市券商第三季度单季归母净利润同比下滑，中信证券三季度投资收益同比下降约71.9%，华泰证券单季自营投资收益同比减少81.6%，市场对券商盈利持续性的关注正在升温。

此外，国泰海通还面临合规与人事层面的双重考验。有报道指出，公司在北交所三季度执业质量评价中合规扣分居同业最多，年内累计收到监管罚单超5200万元。人事变动方面，2026年7月执行董事、总裁李俊杰因工作调动辞职，董事长朱健代行总裁职责，新任总裁人选尚未公布；10月首席风险官聂小刚辞任，由副总裁、首席财务官张信军兼任。

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